Saham Alphabet naik 140% dalam setahun terakhir dan bahkan sempat melewati Nvidia pada awal Mei sebagai perusahaan dengan nilai pasar tertinggi di dunia, sebuah pencapaian yang luar biasa untuk perusahaan yang dulu dianggap sangat berisiko di masa awal ledakan kecerdasan buatan. Sekarang, kenaikan ini menunjukkan perubahan besar dalam cara Wall Street memandang Google. Setahun lalu, para investor bertanya-tanya apakah AI generatif akan menghancurkan bisnis pencariannya, dan sekarang justru bertanya apakah Alphabet mungkin jadi salah satu dari sedikit perusahaan yang benar-benar bisa menghasilkan uang dari AI.
di hampir semua lapisan: model, chip, cloud, pencarian, Android, dan perangkat lunak perusahaan. Menurut saya, Google mungkin posisi kedua terbaik dalam hal mengerjakan tumpukan penuh AI ini. Saya rasa SpaceX selangkah lebih maju dari Google, tapi sebenarnya semuanya kembali ke dua perusahaan itu. Perusahaan seperti Alphabet dengan Google berhasil, dengan cara yang sangat terintegrasi, menunjukkan bahwa integrasi teknologi dalam keseluruhan ekosistem yang Google ciptakan benar-benar penting. Sekarang, itu nggak selalu begitu.
pandangan investor. Meskipun ikut menciptakan teknologi yang jadi dasar ledakan AI saat ini, Alphabet lebih banyak bertahan dalam beberapa tahun terakhir. OpenAI dan yang lain bergerak lebih cepat dengan model yang langsung menyasar konsumen, dan dalam beberapa kasus, meluncurkan produk yang kelihatannya lebih unggul dibandingkan yang dimiliki Google. Perusahaan ini sebenarnya nggak banyak berinovasi. Ada pertanyaan soal apa yang terjadi dengan pencarian, tapi juga soal model dasar, mereka belum melakukan sesuatu yang benar-benar luar biasa.
Tapi perusahaan ini berhasil comeback dengan impresif. Aplikasi Gemini-nya sudah tembus 750 juta pengguna aktif bulanan. Apple pakai Gemini untuk bikin Siri versi baru dan milih Google sebagai penyedia cloud favoritnya. Pendapatan Google Cloud naik 63% dibanding tahun lalu di kuartal pertama, 75% pelanggan sekarang pakai full stack Google mulai dari chip sampai model Gemini. Kita tutup tahun dengan kecepatan dapat pelanggan baru dua kali lipat dibanding kuartal pertama. Jumlah kontrak di 2025, yang nilainya di atas $1 miliar, sudah melampaui total tiga tahun sebelumnya.
Kita terus mempererat hubungan dengan pelanggan lama yang sudah melampaui komitmen awal mereka lebih dari 30%. Kebangkitan AI-nya Google jelas jadi salah satu perubahan strategis paling penting yang pernah kita lihat. Ritmenya nggak kenal henti di dalam perusahaan. Sundar, CEO kita, sudah mempersiapkan perusahaan selama lebih dari satu dekade untuk momen ini, menjadi perusahaan yang mengutamakan AI. Google punya alasan kuat untuk jadi yang terdepan. Mereka adalah pelopor awal di bidang AI. Mereka mengakuisisi DeepMind pada tahun 2014,
Google Assistant diluncurkan pada 2016, dan mereka ternyata yang mengembangkan arsitektur transformer yang menjadi dasar bagi AI generatif modern. Google adalah perusahaan teknologi besar pertama yang fokus di AI. Posisi yang Google dapetin di awal 2025 seharusnya nggak pernah terjadi, karena mereka jauh lebih maju dibanding kompetitor mereka. Tapi kemudian muncul ChatGPT akhir 2022. Itu bikin keunggulan Google jadi beban. Tiba-tiba, perusahaan itu terlihat lambat, defensif, dan rentan dalam hal yang sama.
kategori yang sebenarnya pernah mereka ciptakan. Google benar-benar terguncang di kategori yang sebenarnya mereka inovasi dengan sangat baik. Jadi, ada hal-hal seperti kesalahan demo Bard dan kekhawatiran nyata bahwa AI generatif akan memakan pasar pencarian. Gemini muncul setahun kemudian pada Desember 2023, tapi bukannya menjawab pertanyaan tentang posisi Alphabet di AI, peluncurannya justru menimbulkan pertanyaan baru. Kritik awal fokus pada performa produk yang tidak konsisten, batasan yang terlalu ketat, dan serangkaian kesalahan yang cukup mencolok.
Memperkuat pandangan bahwa Google masih kesulitan mengubah riset AI-nya jadi produk konsumen yang benar-benar ngehits. Mereka awalnya bikin beberapa kesalahan besar dengan Gemini, terutama soal pembatasan yang terlalu ketat. Dan menurut saya, mereka cepat berusaha melakukan beberapa penyesuaian supaya modelnya jadi agak lebih menarik. Investor pun sudah memasukkan keraguan itu ke dalam harga sahamnya. Sementara perusahaan AI lain melesat, Alphabet masih dinilai seperti perusahaan yang cuma mempertahankan bisnis search, bukan yang memimpin pergeseran platform berikutnya.
Pertanyaannya bukan Google bakal hilang atau nggak, tapi apakah pertumbuhan itu yang bakal hilang. Dan margin kecil itu jelas terancam. Tapi cerita soal Google mulai berubah ketika perusahaan ini berhenti berusaha menang dalam perlombaan AI sesuai aturan OpenAI dan mulai membuktikan nilai bisnis yang sebenarnya sudah mereka punya. Gue rasa Sundar berhasil ngasih rasa urgensi di dalam perusahaan. Sekarang yang kita lihat, Google kemungkinan besar adalah perusahaan yang paling siap untuk menghasilkan uang dari AI dalam skala besar.
karena itu mengontrol hampir setiap lapisan tumpukan teknologi. Sekarang, fase pertama dari bisnis AI sebenarnya tentang momen chatbot. Selanjutnya adalah tentang siapa yang benar-benar bisa menghasilkan uang dari AI di seluruh tumpukan teknologi. Mereka sadar bahwa aset utama mereka adalah hampir 3 miliar orang yang menggunakan pencarian Google setiap hari. Kita nggak perlu sebaik ChatGPT, tapi juga nggak mau sepuluh kali lebih buruk dari ChatGPT. Dan saya rasa mereka berhasil menutup kesenjangan itu. Pusat gravitasi strategis di dalam Google,
tanpa ragu sudah bergeser ke DeepMind dan AI terkini. Setelah ChatGPT, Google menyadari AI tidak bisa lagi cuma jadi bagian riset di dalam perusahaan. AI harus jadi prinsip utama perusahaan, dan strategi Gemini secara efektif mengubah DeepMind dari lab riset kelas dunia jadi mesin utama operasi Google. Gemini juga makin berkembang, memberi bukti ke Wall Street kalau Google nggak cuma mempertahankan bisnis lama, tapi juga membangun produk AI yang kredibel. Kita jelas lihat itu.
Saya bilang, kuartal keempat jadi periode pertumbuhan luar biasa buat aplikasi Gemini. Google nunjukin kalau model dasar mereka makin membaik. Mereka juga buktiin kalau model Gemini punya fleksibilitas buat ngelakuin hal lain, kayak Nano Banana, dan bisa hasilin gambar lebih banyak. Terus, mereka juga tunjukin kalau bisnis cloud itu kunci banget buat pertumbuhan AI. Investor pun ngasih apresiasi buat perubahan itu. Kapitalisasi pasar Alphabet masih deket banget sama Nvidia.
Rasio harga terhadap laba ke depan meningkat karena Wall Street mulai menilai Google bukan lagi sebagai perusahaan mesin pencari yang terancam, tapi lebih seperti salah satu dari sedikit perusahaan yang dibangun untuk menghasilkan uang besar dari AI. Pendapat ini makin kuat setelah dilaporkan kalau kontrak cloud Anthropic dengan Alphabet bernilai 200 miliar dolar. Alphabet sempat melampaui Nvidia dalam valuasi pasar berdasarkan laporan itu, yang benar-benar menguatkan ide bahwa Google gak tergantung pada satu produk AI saja. Mereka punya Gemini dan DeepMind.
untuk model dan riset, Google Cloud buat komputasi, TPU sebagai alternatif chip Nvidia, dan search, YouTube, sama Android sebagai saluran distribusi besar buat fitur AI. Kalau kamu bikin di custom silicon sendiri, misalnya, itu keuntungannya di kecepatan. Kalau kamu punya akses ke daya, kamu bisa nyalain data center lebih cepat. Itu keuntungan kecepatan, yang penting banget. Sekarang, salah satu keunggulan paling jelas Google ada di custom silicon. Bulan April, perusahaan ini ngumumin dua…
TPU generasi kedelapan yang baru, satu dibuat untuk pelatihan dan satu lagi untuk inferensi. Pembuatan chip yang lebih efisien, TPU. Inovasi itu menghasilkan integrasi penuh di Google untuk infrastruktur dengan chip mereka sendiri yang disesuaikan dengan fitur dan fungsi spesifik Google. Bagi investor, hal itu membuat Alphabet jadi jenis perdagangan AI yang langka. Perusahaan dengan paparan pada permintaan perangkat keras, pertumbuhan cloud, dan pengembangan model—all dalam satu bisnis yang sama. Mizuho memperkirakan sekitar $61
Miliaran backlog cloud Google hingga 2027 bisa berasal dari penjualan TPU, dengan sebagian besar pendapatan itu kemungkinan akan diakui tahun depan. Ini jadi cara lain buat investor ikut merasakan ledakan infrastruktur AI, di saat saham AMD, Intel, dan Micron semuanya sudah lebih dari dua kali lipat tahun ini. Unit tensor mereka itu akan jadi tambahan. Saya pikir mereka bakal mulai jual ini ke pihak ketiga secara makin banyak. Angka kasarnya, ini berjalan dengan peluang sekitar 500 miliar dolar per tahun.
Jadi, kalau mereka bisa dapat pangsa pasar 5% atau 10% di situ, itu bisa bikin pertumbuhan naik beberapa persen. Nah, meskipun perusahaan milih Claude, OpenAI, atau model lain, komputasi tetap harus dijalankan di suatu tempat. Dan sekarang, kapasitas cloud, chip khusus, serta akses data center jadi aset langka di ekonomi AI. Kalau perusahaan lebih suka Claude, Google tetap menang dari segi infrastruktur karena semua aktivitas itu harus ditempatkan di suatu tempat. Ini balik lagi ke kesepakatan senilai $200 miliar dengan Anthropic.
Google masih menang karena TPUnya. Google bakal menang dari pendapatan cloud, dan Google juga akan tetap untung karena punya saham di Anthropic. Jadi, ini benar-benar jadi perlindungan yang kuat buat Alphabet lewat hubungannya dengan Anthropic. Nah, ke depannya, backlog cloud Alphabet makin jadi alasan optimis dan makin terkait sama Anthropic. Kalau komitmen $200 miliar dari Anthropic itu dibandingin sama backlog cloud Alphabet, bisa jadi itu lebih dari 40% dari…
pendapatan kontrak di masa depan. Google juga telah berkomitmen hingga $40 miliar untuk Anthropic, menciptakan siklus di mana modal bisa mengalir ke startup AI tersebut dan kemudian kembali ke Google melalui pengeluaran cloud dan TPU. Hal ini menimbulkan pertanyaan konsentrasi yang sama seperti yang sekarang terjadi pada Oracle dan Microsoft. Saham Oracle melonjak setelah melaporkan lonjakan backlog hampir 360%, sebagian besar terkait dengan OpenAI. Kemudian para investor mulai mempertanyakan seberapa besar pendapatan masa depan itu bergantung pada satu pelanggan, dan saham tersebut kehilangan sekitar setengah nilainya.
nilai selama lima bulan. Microsoft menghadapi perdebatan serupa seputar OpenAI, dan bagi Google, pertanyaannya adalah apakah Anthropic akan menjadi penggerak infrastruktur yang tahan lama atau justru risiko konsentrasi pelanggan. Google adalah investor besar di Anthropic, jadi ada kemitraan yang tertanam dalam investasi itu. Saat Google mempertimbangkan semua opsi strategis ini, misalnya, jika kita punya infrastruktur luar biasa yang didukung oleh chip TPU kita, kita bisa memonetisasikannya. Dan seberapa banyak mereka membatasi monetisasi itu dan…
memutuskan siapa yang mereka ingin izinkan untuk menggunakannya? Sekarang, risiko bagi Alphabet bukan karena fundamental yang lemah. Yang jadi pertanyaan adalah apakah perusahaan punya cukup katalis baru untuk mengubah ekspektasi investor setelah kenaikan 140% dalam 12 bulan terakhir. Tugas Alphabet sekarang adalah memberi alasan kepada investor untuk terus menaikkan valuasi, dan itu membuat semua mata tertuju pada Google I/O. Investor akan mencari kejelasan dari tiga hal: bagaimana Google memonetisasi Gemini, bagaimana mereka membangun strategi agen di sekitar pencarian dan perdagangan, serta seberapa banyak pendapatan yang bisa mereka dapatkan dari itu.
ekosistem AI yang lebih luas. Beberapa area besar yang saya harapkan akan kita dengar kabar adalah tentang bagaimana mereka akan memonetisasi produk iklan baru dalam mode AI dengan lebih baik. Kedua, bagaimana mereka membahas tentang agentic commerce. Menurut saya, yang ketiga adalah soal AI yang dipersonalisasi. Google sudah mulai menyiapkan dasar itu. Mereka meluncurkan laptop native AI baru bernama Google Book yang akan dirilis musim gugur ini. Dan mereka semakin mengintegrasikan Gemini ke dalam Android. Sejak 2024, kami meluncurkan…
Gemini di perangkat Android, dan sejak itu Gemini sudah terintegrasi dengan berbagai bentuk perangkat. Mobil, TV, jam tangan, dan lain-lain. Sekarang, di tahun 2026, kita meluncurkan versi pengalaman baru yang sepenuhnya dengan Gemini Intelligence. Enterprise, ini adalah tantangan besar berikutnya. Anthropic sudah menunjukkan seberapa cepat pasar ini dapat berkembang, dan OpenAI terus mendalami kategori yang sama dengan Codex. Google punya model, distribusi, dan infrastruktur untuk bersaing, tapi yang masih perlu dilihat oleh investor adalah apakah…
bisa mengubah keuntungan itu jadi bisnis AI perusahaan yang tahan lama. Mereka bakal jadi pemain di dunia perusahaan. Mereka memang harus begitu. Mereka harus nyadar sama apa yang sedang terjadi sekarang dan ngerti kalau model-model mereka, model dasar mereka, sudah banyak kemajuan. Google punya keunggulan unik di sistem multimodal karena mereka punya pengalaman dengan beberapa aplikasi terbesar yang menggunakannya seperti YouTube, Android, Maps, search, DeepMind, dan TPU. Sekarang pertanyaannya adalah soal biaya. Alphabet diperkirakan…
akan menghabiskan hingga $190 miliar untuk pengeluaran modal, lebih dari dua kali lipat dari level 2025, yang sebelumnya juga sudah dua kali lipat dari tahun sebelumnya. Sekarang, sisi optimisnya bukan berarti Google menang di semua lapisan AI, tapi hampir semua pemenang AI mungkin butuh Google di suatu bagian rantai pasokannya. Saya rasa lima tahun lagi, kita bakal melihat kembali dan menyadari kalau di tahun 2026, kita masih termasuk awal banget. Setahun yang lalu, saya pikir kita sudah di inning ketiga. Sekarang saya lebih yakin kita baru di inning kedua. Saya benar-benar percaya kalau kecerdasan dalam skala besar…
akan menciptakan perusahaan paling berharga di dunia. Dan menurutku Google, bareng SpaceX, adalah dua perusahaan yang ngejar hal ini dengan cara paling agresif. Pada akhirnya, aku rasa ini salah satu tren yang kamu kira udah selesai, tapi ternyata malah terus berkembang.
Komentar